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東航物流薪酬毛利率連降2019淨利降 東航兼客户供應商-FBA頭程運費

2021-03-10 11:33:53

3月11日,東方航空物流股份有限公司(以下簡稱“東航物流”)首發申請將上會。東航物流擬在上交所主板公開發行新股不超過1.59億股,發行後公司總股本不超過15.88億股。本次發行的保薦機構是中金公司。

東航物流本次IPO擬募資24.06億元,其中10.72億元用於“浦東綜合航空物流中心建設”、4.85億元用於“全網貨站升級改造”、4.47億元用於“備用發動機購置”、4.01億元用於“信息化升級及研發平台建設”。

東航物流分別於2019年7月5日和2020年5月11日披露2版招股書,中國經濟網記者發現,這2版招股書中,2017年、2018年,東航物流營業收入、淨利潤、經營淨現金流均前後不一。

2019年版招股書顯示,2017年、2018年,東航物流營業收入分別為75.47億元、107.45億元,淨利潤分別為7.11億元、10.83億元,經營活動產生的現金流量淨額分別為8.21億元、8.03億元。

2020年版招股書則顯示,2017年、2018年,東航物流營業收入分別為76.65億元、108.77億元,分別與2019年版相差1.18億元、1.32億元;淨利潤分別為7.42億元、11.13億元,分別與2019年版相差3085.04萬元、3035.53萬元;經營活動產生的現金流量淨額分別為8.29億元、8.77億元,分別與2019年版相差774.09萬元、7411.92萬元。

2019年東航物流營收增速放緩,淨利潤同比下降26%。按2020年版招股書,2017年-2019年,東航物流營業收入分別為76.65億元、108.77億元、112.73億元;淨利潤分別為7.42億元、11.13億元、8.25億元。

同期,公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為74.16億元、106.49億元、111.01億元,經營活動產生的現金流量淨額分別為8.29億元、8.77億元、16.69億元。

2018年、2019年,東航物流營業收入增幅分別為41.91%、3.64%;淨利潤增幅分別為50.01%、-25.90%。

東航物流回復記者採訪表示,2019年航空貨運市場景氣度下降,運價水平有所下降,公司2019年業績下滑。

東航物流毛利率連降2年,而同期同行毛利率均值持平,同行毛利率中值上漲。2017年-2019年,東航物流綜合毛利率連年下滑,分別為20.82%、16.96%、13.12%。同行業可比公司毛利率平均值分別為16.81%、16.27%、16.82%,可比公司毛利率中值分別為16.74%、16.96%、17.42%。

值得注意的是,2019年,東航物流客機腹艙運輸-承包經營業務毛利率為負值,-4.64%。2019年,東航物流客機腹艙運輸-承包經營收入為27.30億元,佔東航物流主營業務收入的比例為24.24%。東航物流招股書稱,公司客機腹艙運輸業務主要依賴於關聯方東方航空(600115.SH)的全球航線。東航物流的實控人東航集團為東方航空的控股股東。

東航物流的實控人東航集團不僅是東航物流的第一大客户,還是東航物流的第一大供應商。

報告期三年,東航集團均為東航物流第一大客户。2017年-2019年,東航物流對東航集團的銷售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元,佔東航物流營業收入比重分別為7.18%、7.61%、7.73%。

2017年東航集團為東航物流第二大供應商,2018年、2019年升至第一大供應商。2017年-2019年,東航物流對東航集團的採購金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元,佔東航物流採購總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。

2017年末、2018年末、2019年末,東航物流存放在東航集團控制的東航財務的存款餘額分別為15.60億元、13.83億元、23.09億元,存款利息收入分別為1478.16萬元、2328.19萬元、2875.11萬元,存款平均利率分別為1.61%、1.58%、1.56%。

據東航物流招股書,報告期內,東航財務的借款方均為東航集團及其下屬控股公司。

2017年,東航物流向關聯方東方航空拆入5.83億元,拆出9114萬元。2017年-2019年,公司向東航進出口分別拆入1.34億元、2.12億元、7988.20萬元,同期向東航進出口分別拆出1.81億元、1.30億元、5898.00萬元。東航進出口系東航集團子公司。

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日,東航物流的在職員工總數分別為5863人、6760人和6919人。

2018年東航物流各級別員工月薪合計降36.58%,2019年降26.38%。2018年,東航物流普通員工月平均薪酬下降37.10%。2019年,東航物流高層、中層、普通員工月薪普降,其中高層降9.56%、中層降40.61%、普通員工降25.00%。

2017年-2019年,東航物流各級別員工合計月平均薪酬分別為2.57萬元、1.63萬元、1.20萬元。其中高層員工月平均薪酬分別為13.67萬元、21.03萬元、19.02萬元;中層員工月平均薪酬分別為6.52萬元、8.52萬元、5.06萬元,普通員工月平均薪酬分別為2.42萬元、1.52萬元、1.14萬元。

2018年、2019年東航物流決議分紅合計6.18億元,2020年決議按母公司未分配利潤的50%向股東分配利潤。

截至招股説明書籤署日,東航物流股東天津睿遠為公司核心員工持股平台。其中部分員工與上海代鈺企業管理中心(有限合夥)簽訂借款合同,約定將該項貸款用於向員工持股平台出資,並通過天津睿遠向公司增資,同時天津睿遠將該等員工對應的間接持有的東航物流股份質押給上海代鈺企業管理中心(有限合夥)作為擔保,合計質押的東航物流股份佔比為5.75%,質押期限為9年。

上述股份質押中包含了東航物流董事、高級管理人員李九鵬、範爾寧、王建民、許進、萬巍間接持有的東航物流股份。

李九鵬任東航物流董事、總經理、黨委副書記。範爾寧任董事、黨委書記、副總經理、財務總監。王建民任副總經理。許進任副總經理。萬巍任總經理助理、董事會祕書、總法律顧問。

報告期內,東航物流受到的境內行政處罰達10起。

綜合物流服務商擬主板募資24億 股東榜“明星”雲集

東航物流專注於為國內外客户提供安全、高效、精準、便捷的天地合一全程綜合物流服務。根據所提供服務的具體內容與形式的不同,東航物流主營業務可分為航空速運、地面綜合服務和綜合物流解決方案。

2017年-2019年,東航物流主營業務收入中,航空速運合計收入佔比分別為52.00%、60.86%、59.25%,地面綜合服務合計收入佔比分別為26.78%、20.95%、19.95%,綜合物流解決方案合計收入佔比分別為21.24%、18.20%、20.79%。


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東航物流控股股東系東航產投,實際控制人系東航集團。截至招股説明書籤署日,東航產投持有公司45%股份;東航集團持有東航產投100%股權,並通過東航產投間接持有公司45%股份。

聯想控股、珠海普東物流、天津睿遠、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯分別為東航物流第2、3、4、5、6、7大股東,分別持有東航物流本次發行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。


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珠海普東物流由普洛斯投資(上海)有限公司100%持股。天津睿遠實際權益為東航物流核心員工持有。聯想控股間接持有北京君聯普通合夥人拉薩君祺企業管理有限公司20%的股權,通過西藏東方企慧投資有限公司間接持有北京君聯22.22%的有限合夥份額。東航物流董事寧旻、李家慶擔任北京君聯的基金管理人君聯資本管理股份有限公司的董事。

東航物流前身為東方航空物流有限公司(簡稱“東航物流有限”),東航物流有限的前身為上海東方遠航物流有限公司(簡稱“東遠物流”),設立於2004 年 8 月,當時的控股股東為東方航空(600115.SH),後東方航空成為東遠物流唯一股東。2017年6月,東航物流有限引入聯想控股、珠海普東物流、天津睿遠、德邦股份及綠地投資公司,開啓混改。

據公開報道,東航物流混改按照“三步走”戰略。第一步股權轉讓,將物流公司剝離東航集團旗下,為混合所有制改革打好基礎;第二步增資擴股,放棄東航集團絕對控股地位,通過引入45%非國有資本和10%核心員工持股完成股權多元化改革;第三步改制上市,登陸資本市場。

東航物流擬在上交所主板公開發行新股不超過1.59億股,發行後公司總股本不超過15.88億股。本次發行的保薦機構是中金公司。

東航物流本次IPO擬募資24.06億元,其中10.72億元用於“浦東綜合航空物流中心建設”、4.85億元用於“全網貨站升級改造”、4.47億元用於“備用發動機購置”、4.01億元用於“信息化升級及研發平台建設”。


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兩年財務數據兩個版本

東航物流分別於2019年7月5日和2020年5月11日披露2版招股書,中國經濟網記者發現,這2版招股書中,2017年、2018年,東航物流營業收入、淨利潤、經營淨現金流均前後不一。

2019年版招股書顯示,2017年、2018年,東航物流營業收入分別為75.47億元、107.45億元,淨利潤分別為7.11億元、10.83億元,經營活動產生的現金流量淨額分別為8.21億元、8.03億元。


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2020年版招股書則顯示,2017年、2018年,東航物流營業收入分別為76.65億元、108.77億元,分別與2019年版相差1.18億元、1.32億元;淨利潤分別為7.42億元、11.13億元,分別與2019年版相差3085.04萬元、3035.53萬元;經營活動產生的現金流量淨額分別為8.29億元、8.77億元,分別與2019年版相差774.09萬元、7411.92萬元。


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2019年淨利下滑26%

2019年東航物流營收增速放緩,淨利潤同比下降26%。按2020年版招股書,2017年-2019年,東航物流營業收入分別為76.65億元、108.77億元、112.73億元;淨利潤分別為7.42億元、11.13億元、8.25億元。

同期,公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為74.16億元、106.49億元、111.01億元,經營活動產生的現金流量淨額分別為8.29億元、8.77億元、16.69億元。

2018年、2019年,東航物流營業收入增幅分別為41.91%、3.64%;淨利潤增幅分別為50.01%、-25.90%。

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東航物流回復記者採訪表示,2019年航空貨運市場景氣度下降,運價水平有所下降,公司2019年業績下滑。

東航物流預計2020年1-3月實現營業收入約25億元,實現扣非前後的歸屬於母公司股東的淨利潤分別約1.72億元、1.65億元。

毛利率連降2年 依賴關聯方東方航空的業務毛利率為負值

東航物流毛利率連降2年,而同期同行毛利率均值持平,同行毛利率中值上漲。2017年-2019年,東航物流綜合毛利率連年下滑,分別為20.82%、16.96%、13.12%。同行業可比公司毛利率平均值分別為16.81%、16.27%、16.82%,可比公司毛利率中值分別為16.74%、16.96%、17.42%。


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東航物流回復記者採訪表示,公司2017-2019年運價水平先升高後降低,與可比公司南航股份及中國國航保持一致。公司與報告期內同行業可比上市公司主營業務綜合毛利率有所差異,主要系公司與UPS、DHL等可比公司在業務結構上各不相同。

值得注意的是,2019年,東航物流客機腹艙運輸-承包經營業務毛利率為負值,-4.64%。2019年,東航物流客機腹艙運輸-承包經營收入為27.30億元,佔東航物流主營業務收入的比例為24.24%。


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東航物流招股書稱,公司客機腹艙運輸業務主要依賴於關聯方東方航空(600115.SH)的全球航線,在報告期內分為承包經營收入及手續費收入。2017年度、2018年度及2019年度,公司客機腹艙承包經營收入分別為0萬元、22.01億元和27.30億元,最近一年佔主營業務收入比重為24.24%;公司客機腹艙手續費收入分別為1.27億元、2.78億元和3.10億元,佔主營業務收入比重分別為1.66%、2.56%和2.76%。

東航物流的實控人東航集團為東方航空的控股股東。

第一大客户和第一大供應商均為實控人

東航物流的實控人東航集團不僅是東航物流的第一大客户,還是東航物流的第一大供應商。

報告期三年,東航集團均為東航物流第一大客户。2017年-2019年,東航物流對東航集團的銷售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元,佔東航物流營業收入比重分別為7.18%、7.61%、7.73%。


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2017年東航集團為東航物流第二大供應商,2018年、2019年升至第一大供應商。2017年-2019年,東航物流對東航集團的採購金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元,佔東航物流採購總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。


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東航物流回復記者採訪稱,2018年,公司關聯採購額及佔營業成本比重上升系公司為解決同業競爭問題,從2018年4月起承包經營東方航空客機腹艙,新增客機腹艙承包費的關聯交易所致。扣除客機腹艙承包費後,2017-2019年公司關聯採購佔營業成本比重分別為13.72%、6.37%和3.43%,逐年下降。公司的關聯交易具有真實業務背景,具有真實性、合理性和公允性,不存在通過關聯交易進行財務操縱和利益輸送的行為。

2019年末關聯方存款23億 關聯方拆借頻繁

2017年末、2018年末、2019年末,東航物流存放在東航集團控制的東航集團財務有限責任公司(以下簡稱“東航財務”)的存款餘額分別為15.60億元、13.83億元、23.09億元,存款利息收入分別為1478.16萬元、2328.19萬元、2875.11萬元,存款平均利率分別為1.61%、1.58%、1.56%。


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據東航物流招股書,報告期內,東航財務的借款方均為東航集團及其下屬控股公司。

東航物流歷史上曾於2013及2014年分別向東航財務貸款,均為委託貸款,用途為流動資金週轉。2013年4月和6月,公司向東航財務貸款金額分別為150萬美元、3000萬美元,2014年向東航財務貸款金額為9億元人民幣。

2017年,東航物流向關聯方東方航空拆入5.83億元,拆出9114萬元。2017年-2019年,公司向東航進出口分別拆入1.34億元、2.12億元、7988.20萬元,同期向東航進出口分別拆出1.81億元、1.30億元、5898.00萬元。東航進出口系東航集團子公司。

東航物流回復記者表示,公司在東航財務的存款系響應國資委及東航集團相關要求。存放於東航財務的資金存取自由,利率參考市場水平、定價公允。公司上述自有資金需用於日常營運資金需求、現金分紅、除IPO募投項目外的其他項目建設等用途。

東航物流稱,截至2019年6月公司與東航等資金拆借均已清理完畢,之前系2017年初公司為東方航空子公司、東航供應鏈為東航進出口子公司而產生。截至2019年6月末已清理完畢。公司關聯交易有正常的商業背景,具有公允性,不存在利益輸送,內控管理有效。

員工薪酬連降2年:2019年全員降薪 2018年普通員工已降薪

2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日,東航物流的在職員工總數分別為5863人、6760人和6919人。

2018年東航物流各級別員工月薪合計降36.58%,2019年降26.38%。2018年,東航物流普通員工月平均薪酬下降37.10%。2019年,東航物流高層、中層、普通員工月薪普降,其中高層降9.56%、中層降40.61%、普通員工降25.00%。

2017年-2019年,東航物流各級別員工合計月平均薪酬分別為2.57萬元、1.63萬元、1.20萬元。其中高層員工月平均薪酬分別為13.67萬元、21.03萬元、19.02萬元;中層員工月平均薪酬分別為6.52萬元、8.52萬元、5.06萬元,普通員工月平均薪酬分別為2.42萬元、1.52萬元、1.14萬元。

東航物流回復表示,2019年度,公司業績有所下滑,各層次員工薪酬水平均有所降低;隨着業務拓展和響應國家大興機場建設戰略,當年新增近600名一線操作人員,薪酬水平相對較低,造成公司整體薪酬水平有所下降。2018年公司普通員工平均薪酬水平降低主要系勞務派遣用工轉為正式員工、客機腹艙籤轉員工所致。公司薪酬變動有合理原因,不存在通過壓縮員工收入硬撐公司業績。

2018年2019年分紅6億元 2020年再分紅

2018年、2019年東航物流決議分紅合計6.18億元,2020年決議按母公司未分配利潤的50%向股東分配利潤。

2018年8月,公司召開2018年第三次股東會就利潤分配事宜通過了決議,決定向股東分配利潤3.62億元。截至本招股説明書籤署日,公司上述利潤分配事項已實施完畢。

2019年11月,公司召開2019年第二次臨時股東大會就利潤分配事宜通過了決議,決定向股東分配利潤2.56億元。截至本招股説明書籤署日,公司上述利潤分配事項已實施完畢。

2020年3月,公司召開第一屆董事會2020年第2次例會就利潤分配事宜通過了決議,決定按母公司未分配利潤的50%向股東分配利潤,最終分配額以審計報告為準。截至招股説明書籤署日,公司上述利潤分配事項尚待股東大會審議通過並正式實施。

東航物流母公司資產負債表顯示,截至2019年末,母公司未分配利潤為4.21億元。若據此計算,東航物流2020年3月決議的分紅額達2.10億元。

5名高管持股全部質押

截至招股説明書籤署日,東航物流股東天津睿遠為公司核心員工持股平台,其股份由東航物流核心員工持有。其中部分員工與上海代鈺企業管理中心(有限合夥)簽訂借款合同,約定將該項貸款用於向員工持股平台出資,並通過天津睿遠向公司增資,同時天津睿遠將該等員工對應的間接持有的東航物流股份質押給上海代鈺企業管理中心(有限合夥)作為擔保,合計質押的東航物流股份佔比為5.75%,質押期限為9年。

上述股份質押中包含了東航物流董事、高級管理人員李九鵬、範爾寧、王建民、許進、萬巍間接持有的東航物流股份。

李九鵬任東航物流董事、總經理、黨委副書記。範爾寧任董事、黨委書記、副總經理、財務總監。王建民任副總經理。許進任副總經理。萬巍任總經理助理、董事會祕書、總法律顧問。

營收在主要競爭對手中排倒數第二

東航物流招股書稱,公司綜合物流解決方案主要競爭對手包括:中國外運、華貿物流為代表的國有物流企業;順豐控股為代表的民營物流企業;FedEx、UPS和DHL為代表的國外大型物流企業。

從2019年業績來看,東航物流營收在其所列的6家主要競爭對手中排倒數第二,僅高於華貿物流;淨利潤排倒數第三,僅高於華貿物流和2019年淨利暴跌的FedEx。

2019年,東航物流營業收入為112.73億元,淨利潤為8.25億元。同期,中國外運(2019年年報數據)、華貿物流、順豐、FedEx、UPS、DHL的營業收入分別為776.50億元、102.52億元、1121.93億元、691.89億美元、740.94億美元、633.41億美元,淨利潤分別為29.27億元、3.75億元、56.25億元、7500萬美元、44.40億美元、27.76億美元。

東航物流回復中國經濟網記者採訪稱,順豐、UPS等為綜合物流公司及快遞公司等,與公司以航空物流為核心的主營業務有所區別。

競爭加劇

據中國經營報,航空物流行業為充分競爭行業,該市場內各航空物流公司在航線、貨物等資源方面,均展開直接競爭。

目前,在國內航空物流行業,除了東航物流、國貨航、南方航空等國企外,順豐、圓通等民營企業也發展迅猛,而在國際航空物流市場,盧森堡國際貨運航空公司、FedEx、UPS等皆是全球知名的航空物流巨頭。

梳理相關數據可發現,東航物流雖在國內航空物流市場佔據一定市場份額,但相比競爭對手,在當下關注度頗高的貨機規模、營收等層面,仍然存在不小差距。

東航物流招股書顯示,其擁有“充足的機隊資源”,控股子公司中貨航已形成全貨機經營和客機腹艙經營結合的航空貨運運營模式,截至2019年末,中貨航擁有9架貨機和723架客機腹艙資源。

相關信息顯示,FedEx自有貨機639架,UPS自有貨機248架,而在國內市場,順豐航空全貨機機隊數量達到61架。另有研究數據顯示,國內全貨機運力佔比前五分別為順豐、南航貨運、國貨航、中貨航和郵政航空,運力佔比分別為21.91%、18.50%、14.72%、12.11%、9.08%。

林智傑認為,東航物流“機隊規模還很小,總共就9架飛機,Fedex有600多架,這個差距是比較大的”。

值得注意的是,國內航空貨運量主要由腹艙完成,但此前由於受疫情影響,客運航班調減、停航等導致客機腹艙運力大幅減少,國內甚至出現“客改貨”的熱潮,儘管如此,全貨機數量不足仍然是東航物流等國內航空物流企業與行業巨頭的差距所在。

從東方航空剝離前業績慘淡

據投資者網,據公開資料顯示,東航物流尚未從從東方航空剝離前的業績表現慘淡,2013年,東航物流淨利潤虧損4.63億元,2014年淨利潤虧損7500萬元。2015年開始,東航物流突然大額扭虧,營業收入達63.56億元,淨利潤超過2億元。但從其資產總額減少約10億元,負債攀升至95.58%來看,期間可能涉及資產買賣。

據2016年東方航空年報顯示,東航物流高負債情況有所緩解,降至87.86%,淨利潤同比增長100.94%至4.28億元,但營收連續兩年下滑。

令人疑惑的是,東航物流在輔導工作總結報告公示顯示,2016年度淨利潤為3.45億元,這與2016年東方航空年報所披露的東航物流2016年年度淨利潤4.28億元這一數字並不相符。

2019年末總資產64億 總負責29億

2017年末-2019年末,東航物流總資產分別為58.74億元、57.59億元、64.02億元,流動資產分別為37.69億元、35.92億元、42.37億元,佔比分別為64.17%、62.37%、66.18%。

各期末,東航物流貨幣資金分別為16.29億元、14.86億元、25.12億元。

2017年末-2019年末,東航物流負債合計分別為35.62億元、27.24億元、29.29億元,其中流動負債合計分別為25.11億元、18.19億元、20.71億元,佔比分別為70.50%、66.77%、70.70%。

截至2019年末,東航物流無短期借款 ,無長期借款,一年內到期的非流動負債9502.99萬元。

2019年末應收賬款14.5億元 逾期3.8億元

2017年末-2019年末,東航物流應收賬款賬面餘額分別為14.71億元、15.86億元、14.53億元,佔當期營業收入比重分別為19.19%、14.58%、12.89%。各期信用期外應收賬款賬面餘額分別為1.56億元、2.50億元、3.75億元,信用期外應收賬款佔比分別為10.59%、15.73%、25.82%。

截至2017年末、2018年末及2019年末,東航物流分別存在572.16萬元、606.74萬元和606.74萬元單項計提壞賬準備的應收賬款,為賬齡較長且公司認為難以收回的應收賬款,並已全額計提了壞賬準備。

各期末,東航物流按組合計提的應收賬款壞賬準備分別為2062.17萬元、432.27萬元、647.67萬元。

據東航物流招股書,2018年末,公司應收賬款餘額較上年末增長11485.90萬元,增幅7.81%;壞賬準備減少1595.32萬元,降幅60.56%,主要原因為公司在2018年內收回大量賬齡超過一年的款項,同時新增的應收賬款賬齡大多在一年以內,按信用風險特徵組合計提壞賬準備的應收賬款部分賬齡結構得到改善,因此這一類應收賬款計提壞賬準備減少。2019年末,公司應收賬款餘額較2018年末降低13231.82萬元,降幅8.34%;壞賬準備增長215.40萬元,增幅20.73%,主要原因為公司自2019年1月1日起執行新金融工具準則,應收賬款採用預期信用損失的簡化模型計量損失準備,因此對1年以內的應收賬款提取壞賬準備所致。

3年時間裏,東航物流應收賬款週轉率均低於同行均值、低於同行中值。2017年末-2019年末,東航物流應收賬款週轉率分別為6.13次、7.12次、7.42次,可比公司平均值分別為8.24次、8.29次、7.76次,可比公司中值分別為7.69次、7.70次、7.54次。

東航物流招股書表示,公司應收賬款週轉率低於順豐控股等可比公司,與中國外運、華貿物流、UPS、DHL、FedEx等可比公司相近,系由於公司以為整體資質較好的企業類客户提供大件運輸服務為主,因此給予了客户一定的賬期,而順豐控股等可比公司以小件快遞運輸為主,客户以個人或小型企業居多,結算方式主要為當場結算,故賬期較短。

2019年末存貨賬面值3608萬元

東航物流存貨主要為航材消耗件,以及少量庫存商品。截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日,東航物流存貨賬面值分別為4637.91萬元、3653.12萬元和3608.25萬元,佔資產總額的比重分別為0.79%、0.63%和0.56%,佔資產總額的比例較低。

2017年、2018年,東航物流存貨週轉率低於同行均值,2019年反超同行均值。2017年末-2019年末,東航物流存貨週轉率分別為56.63次、90.67次、127.76次,可比公司平均值分別為143.31次、131.93次、118.03次,可比公司中值分別為138.22次、125.42次、126.01次。

東航物流招股書表示,由於業務模式存在一定的差異,報告期內同行業可比上市公司存貨週轉率有所不同。報告期內,公司存貨主要為航材消耗件,系公司為維持機隊日常運營合理備件之用。報告期內,本公司存貨週轉率逐年上升,2019年度已超過行業均值和中值。

2017年2架貨機及備用發動機計提5.2億資產減值損失

2017年-2019年,東航物流資產減值損失分別為5.46億元、1404.04萬元、37.11萬元。

東航物流2017年度資產減值損失大幅增加,主要原因是下屬子公司中貨航於2017年對融資租賃的兩架B747型貨機及其備用發動機計提了5.21億元的資產減值損失。

東航物流招股書稱,鑑於該型號飛機已無新飛機出售,各大航空公司也陸續淘汰該機型,後續維護運營成本會有所提高,且目前航油呈現上漲的趨勢,而B747型飛機油耗較大,不排除兩架貨機後續面臨的資產減值風險,從而給公司財務狀況帶來不利影響。

據新浪財經,截至2018年末,東航物流擁有全貨機9架,包括6架B777飛機和3架B747飛機,B747貨機數量佔比33%。

對比同行可以看到,2018年末,國航有3架B747、4架B757和8架B777共計15架貨機,其中B747數量佔比20%;南航有12架B777和2架B747,B747數量佔比約為14%,公司高油耗的老舊機型B747貨機在機隊中的佔比高於同行。



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